Vous connaissez tous cette bonne vieille citation du XVIIIème siècle ! Mais n’oubliez pas que notre Président la connaît aussi !

Vous avez demandé, dans les consultations lancées dans le cadre dit des « Gilets Jaunes », des contrats retraite avec possibilité de sortie en capital. Monsieur Emmanuel Macron vous a entendu ainsi qu’il l’avait promis. Vous disposiez pourtant déjà des bons vieux contrats d’assurance vie dont il existe des milliers de versions, mais vous en vouliez plus, alors il vous a satisfait ! Pourtant vous connaissez le dicton figurant ci-dessus, tout comme bien d’autres du même genre : « Au pays des aveugles, les borgnes sont Rois », « On n’attrape pas un lièvre avec un tambour »… Bon, vous vous demandez certainement où je veux en venir ? Eh bien, je veux vous faire comprendre que vous allez encore être les dindons de la farce ! Vous connaissez la technique de la carotte et du bâton : On vous tend une carotte de la main droite et, si vous la mordez, le bâton caché derrière le dos dans la main gauche vous assène un coup fatal !

Aussi notre Président, ancien banquier et de la cour des Grands, dois-je vous le rappeler, n’a pas manqué d’utiliser cette bonne vieille manœuvre : Vous attirer avec une carotte fiscale pour mieux vous assommer par la suite ! Son piège : Le PER (Plan d’Épargne Retraite). Vous n’aimiez pas le PERP avec sa sortie en capital plafonnée à 20% et encore moins la Retraite Madelin sans aucune possibilité de sortie en capital, alors vous voilà désormais satisfaits avec le PER à Macron, sauf que….

Dans un contrat d’assurance vie ou un PERP, lorsque vous sortez en capital par une opération de rachat, vous n’êtes imposés que sur la partie intérêts, et encore avec une franchise après huit années d’ancienneté fiscale du contrat pour l’assurance-vie. Mais sur un PER il n’en sera pas de même car vous serez fiscalisés sur la totalité de votre rachat, capital et intérêts ! Et oui, là est le piège ! Et en plus, n’oubliez pas que cela risque de vous faire basculer dans des tranches d’imposition supérieures ! La réponse du gouvernement sur cette double imposition du capital (car l’argent que vous épargnez est déjà passé par la case fiscale -sauf Madelin-) : Vous bénéficiez de la défiscalisation du PER comme c’était le cas pour le PERP ! Certes, mais le PERP n’était pas imposable sur la part sortie en capital ! Et puis, il y a surtout ce risque de sauter d’une voire deux tranches ! Comment ce gros risque sera-t-il corrigé et le sera-t-il vraiment ? Bien malin qui saurait répondre car il n’y a évidemment actuellement encore aucun rachat sur un PER et ce n’est certainement pas pour demain !

Face à quoi je me presse de conseiller à mes Clients de renoncer par avance à toute sortie en capital et s’obliger à une sortie en rente sur les PER. Voulez-vous une solution performante pour une sortie en capital ? Alors le bon vieux contrat d’assurance-vie est l’arme fatale !

Jean-Paul Ternoise

L’anatocisme est la constitution d’un capital à partir d’intérêts. C’est le phénomène de capitalisation des intérêts qui permet au capital de base de grossir de plus en plus vite puisque le phénomène s’accélère de lui-même.

Convenons d’un taux d’intérêt fixe pour nos calculs, par exemple le taux particulier qu’est 7 %. Pourquoi ce taux de 7 % est-il particulier ? Car c’est le taux qui permet de quasiment doubler un capital en 10 ans. En effet, si vous prenez un capital de départ de 10.000 €, au bout de dix années à 7 % l’an, vous obtiendrez sensiblement la somme de 20.000 €.

Prenons un exemple avec 100 € placés à un taux fixe de 7 %, au bout d’une année, vous aurez donc 107 € qui, au terme de la seconde année, vous donnerons 107 * 1,07 soit 114, 49 €. À la fin de la troisième année, vous obtiendrez 114,49 * 1,07 soit 122,50 €, puis 131,07 € la quatrième année, puis 140,24 € la cinquième, 150,05 € la sixième, 160,55 € la septième, 171,78 € la huitième, 183,80 € la neuvième et enfin 196,66 € la dixième donc approximativement les 200 € attendus.

Bon voici donc un premier point acquis. Passons au suivant. Pour faire des calculs financiers, il faut vous munir d’une calculatrice financière ou, plus simplement, utiliser les fonctions financières du tableur de votre ordinateur ou charger une calculatrice financière sur votre Android ou iPhone.

Nous allons commencer par vous démontrer combien le proverbe « Le temps, c’est de l’argent » dont l’origine est le proverbe anglais « Time is money » dit vrai !

Nous allons comparer le résultat obtenu dans trois situations d’épargne d’une même somme :

• Cas 1 : une épargne mensuelle de 400 € sur 10 ans

• Cas 2 : une épargne mensuelle de 200 € sur 20 ans

• Cas 3 : une épargne mensuelle de 100 € sur 40 ans

Vous conviendrez bien que le montant épargné est strictement le même dans les trois cas : 4800 €. Regardons donc maintenant ce que cela donne à notre taux de 7 % l’an. D’ailleurs peu importe le taux, car ce qui nous intéresse ce sont les écarts entre les résultats. Dans votre tableur financier, il vous faut entrer les montants épargnés en négatifs puisque l’argent que vous épargnez sort de votre compte.

Votre tableur aura donc cet aspect :

Vous constatez donc qu’avec 4800 € épargnés sur 480 mois à raison de 100 € mensuels, on obtient près de quatre fois plus qu’en attendant d’être capable d’épargner 400 € par mois !

Voilà qui valide bien notre proverbe :

LE TEMPS, C’EST DE L’ARGENT !

Subsisterait-il un doute dans votre esprit ? Voulez-vous donc une autre démonstration ?

La voici !

Considérons un épargnant qui verse mensuellement 150 € sur un contrat d’assurance-vie. Pour notre démonstration, nous supposerons notre contrat sans aucun frais.

Épargner 150 € chaque mois revient donc à épargner 9 000 € en 5 ans. Nous allons comparer ce qu’il advient de nos 150 € placés à un taux constant de 7 % l’an au terme de douze et dix-sept ans, puis de trente et trente-cinq ans.

De l’épargne constituée au terme de dix-sept ans, nous retirerons celle obtenue au bout des douze années. Nous obtiendrons donc ainsi le rendement de nos 9000 € sur cinq ans entre douze et dix-sept ans et, par conséquent, le coefficient multiplicateur réalisé sur ces cinq années. Puis, nous ferons le même calcul entre trente et trente-cinq ans et comparerons nos deux coefficients multiplicateurs, celui entre douze et dix-sept comparé à celui entre trente et trente-cinq ans.

Vous constatez ici que le coefficient multiplicateur de notre épargne entre trente et trente-cinq ans est 8,48 fois supérieur à celui obtenu entre douze et dix-sept ans !

Vous ne pouvez plus avoir le moindre doute :

LE TEMPS, C’EST DE L’ARGENT !

Alors puisque maintenant vous en avez la preuve formelle et irréfutable, ÉPARGNEZ, n’attendez pas car chaque année perdue avant de démarrer est une année perdue à la fin !

Informez et formez vos enfants : Il vaut mieux épargner 50 € par mois que d’attendre de pouvoir en épargner 100 ! N’attendez pas, commencez, vous pourrez toujours augmenter vos versements par la suite !

Ne vous laissez pas berner par les bonimenteurs : n’oubliez pas que si vous versez 100 € sur un contrat d’assurance-vie qui comporte 4 % de frais d’entrée, vous n’aurez pas épargné 100 €, mais 96 € et ce sont ces 96 € qui seront générateurs d’intérêts.

N’oubliez pas non plus que 100 € moins dix pour cent font 90 €, mais que 90 € plus dix pour cent ne font que 99 €.

Enfin, sachez bien que les frais de gestion portent sur le montant total de l’encours du contrat, ce qui veut que les 1 % de frais de gestion s’appliquent à la totalité de la somme figurant sur votre contrat.

Un collaborateur d’une banque ou d’une compagnie d’assurance ne peut vous proposer que les produits de la société pour laquelle il travaille, alors que chez Patrimoine Prestige Antilles, nous n’avons d’obligation envers quiconque. Nous ne distribuons que des produits sélectionnés par nous pour leurs qualités et/ou performances auprès de différents établissements financiers. Nous sommes intransigeants et avons plus de vingt ans d’expérience. Vous pouvez nous faire confiance, nous la mériterons !

Jean-Paul Ternoise

Conseiller en Investissements Financiers

Focus sur les Credit Linked Notes (CLN)

Par notre partenaire Eavest

31/03/2024­

Le marché obligataire (crédit) est le plus gros marché de titres du monde et son importance pour la stabilité financière n’est plus à démontrer. Des obligations souveraines aux «Junk Bonds», il est le composant crédit qui fait partie d’une allocation d’actifs.

Si le marché des actions est relativement lisible par toute personne s’intéressant un tant soit peu à la finance, celui des obligations est plutôt le domaine de connaisseurs.

La taille totale du marché des obligations fluctue selon les sources, mais elle avoisinerait 133 000 milliards de dollars en 2022 et se diviserait en environ 70% d’obligations souveraines et 30% d’obligations d’entreprises.

👉 QU’EST-CE QU’UNE OBLIGATION ?

Une obligation est un morceau de dette émis par une entreprise, une collectivité territoriale ou un État. Lorsque vous détenez des obligations, vous êtes donc le prêteur (le créancier) de l’entité ayant émis ce titre.

En plus du capital qui vous sera restitué à échéance fixe (en général, entre 5 à 30 ans), le débiteur s’engage à vous rémunérer périodiquement (tous les ans, ou tous les trimestres notamment) selon un taux d’intérêt fixe ou variable.

Contrairement aux actions, le versement des intérêts pour le détenteur d’une obligation n’est pas conditionné à la situation financière de son émetteur, par exemple, aux résultats financiers d’une entreprise.

Il existe différentes façons d’investir dans le crédit : en direct, via des Fonds ou ETF obligataires, via des Fonds Datés mais aussi via le marché des Dérivés de Crédit. Ce dernier est accessible aux gérants de fortune au travers des Produits Structurés communément appelés «Credit-Linked Note»

👉 QU’EST-CE QU’UNE « CREDIT-LINKED NOTE » ?

Une CLN est très proche d’une obligation dans son fonctionnement :

⏩ Le capital investi est à risque si l’entité sous-jacente subit un évènement de crédit, tel que défini par l’ISDA,

⏩ L’investisseur reçoit un intérêt (coupon) à intervalles réguliers.

Les principales caractéristiques d’une CLN sont les suivantes :

⏩ Il comprend un ou plusieurs sous-jacents (entités de référence)

⏩ La durée de vie du produit est connue à l’avance

⏩ Le gain annuel est déterminé à l’avance

⏩ Les coupons versés annuellement ne sont généralement pas capitalisés

⏩ Le remboursement du capital se fait à maturité

⏩ Une perte partielle ou totale du capital est possible

⏩ Seul un « évènement de crédit » associé à l’émetteur ou au (x) sous-jacent(s) du produit peut perturber les versements de coupons ou le remboursement du capital.

Un événement de crédit peut prendre la forme de :

⏩La mise en liquidation judiciaire ou faillite de l’entité de référence

⏩ Le défaut de paiement

⏩La restructuration de dette

⏩ Intervention gouvernementale, pour les entités bancaires

👉 COMMENT SE CONSTRUIT UNE CLN ?

Prenons l’exemple d’une CLN de maturité 5 ans sur une entreprise X. Cette CLN se compose :

1️⃣ D’une obligation Zéro-Coupon de la banque émettrice

2️⃣ De la vente du Crédit Default Swap («CDS») du sous-jacent (l’entreprise X).

Une obligation zéro coupon ne génère pas de coupons durant toute sa durée de vie. La valeur des obligations zéro coupon des banques émettrices varie suivant :

1️⃣ Le risque de crédit de la banque émettrice

2️⃣ Son besoin en financement

Par conséquent, il y a au moins deux risques de crédit inhérents à une CLN, celui du (ou des) sous-jacent(s) sélectionné(s) et celui de la banque émettrice.

Le CDS (Credit Default Swap) est un produit dérivé qui joue le rôle d’assurance. Il permet de se protéger contre le non remboursement d’une dette. Puisque dans le cas de la CLN, nous sommes vendeurs du CDS, nous encaissons la prime d’assurance.

👉 COMMENT FONCTIONNE UNE CLN ?

Si aucun événement de crédit ne survient pendant la durée de vie de ce titre obligataire, l’investisseur est remboursé à 100 % de son investissement, au terme. Et il touche des coupons réguliers jusque-là. En revanche, si un aléa de crédit est constaté, le versement des coupons s’arrête et le remboursement se fait (en tout ou partie).

Nous distinguons plusieurs types de CLN :

🔆 « Floored « CLN : Si aucun aléa de crédit n’intervient sur l’entité de référence, l’investisseur reçoit un coupon équivalent au taux 3 mois Euribor + un spread fixé à l’avance. Si un aléa de crédit survient, aucun coupon ultérieur n’est payé.-

🔆 CLN sur Panier : Il est possible de diversifier le risque et l’exposition d’une CLN grâce à un Panier équi-pondéré de plusieurs sous-jacents.

Il n’y a pas qu’une seule entité de référence mais plusieurs. Le taux et le spread de la CLN diminuent en cas de défaillance de l’une (ou plusieurs) des sous-jacents de référence.

🔆 « First-to-Default « CLN : Cela permet d’inclure le paramètre de corrélation dans votre investissement. 100% du capital est à risque sur le premier sous-jacent parmi la sélection à subir un évènement de crédit. Ainsi, plus la corrélation est basse entre les sous-jacents considérés, plus le rendement sera important. Le First-to-Default peut être comparé au «Worst-of», utilisé dans les Produits Structurés sur actions.

En conclusion, les investissements dans les CLN sont intéressants :

⏩ Si aucune obligation comparable n’est disponible dans le marché, mais le CDS est disponible,

⏩Car les CLN permettent de diversifier la part de son patrimoine investie en obligations,

⏩Car les coupons sont connus au départ,

⏩Car en l’absence d’aléa de crédit, l’investisseur est remboursé en intégralité à l’échéance (en plus du versement des coupons),

⏩Car les CLN peuvent être acquis dans un compte-titres, un contrat de capitalisation ou même en assurance-vie.

Souhaitez-vous une information complémentaire ? https://pp-antilles.fr/contact/.